政府投融资50种模式之一产业基金
产业投资基金有集中社会闲置资金，缓解市场投资失灵，促进产业振兴的功能。在我国主要通过财政资金设立国有独资或控股、参股的创业投资公司实施。产业投资基金在地方政府重大项目融资、基础设施开发、新兴产业项目开发、高新技术企业技术产业化等方面发挥越来越重要的作用。
一、概述
(一) 基本概念
产业投资基金 (以下简称产业基金或基金)，指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资企业重组投资和基础设施投资等实业投资。
(二)主要分类
产业基金实行专业化管理。产业基金通常用于高新技术产业或项目融资。
按照企业发展阶段，可以分为:种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等类别。
按投资领域的不同，分为创业投资基金、企业重组投资基金、基础设施投资基金等类别。一个产业刚进人萌芽期时，需要创业投资基金的支持;经过一段时间的发展，进入成熟期和衰退期时，适合重组基金;在重组过程中，通过对原有生产要素的重新配置，实现一个行业甚至一个产业的持续发展。
1，创业投资引导基金创业投资引导基金是指由一群具有科技或财务专业知识和经验的人士操作并且专门投资具有发展潜力以及快速成长的公司的基金。
2.贷款风险补偿基金
贷款风险补偿基金包括:
一是融资平台保证金。政府通过融资平台与银行达成协议，每年安排一金额拨入银行保证金专户。对于银行信贷产生的坏账损失由政府与银行按协约定比例承担，政府承担损失部分在“贷款风险补偿基金”中核销。
二是融资平台风险准备金。主要用于贷款出现风险时的代偿和损失核销，同时作为融资平台的风险准备积累，可以加大对中小企业的融资支持力度。
三是担保机构费用补偿金。通过政府对担保机构的费率补偿，可以降低中小企业的融资成本和降低资产的反担保条件。
四是中小企业信用互助补偿金。由政府牵头成立，实行会员制，信用互助基金用作贷款担保资金，通过与银行合作对会员企业进行担保贷款。
五是知识产权融资专项基金。由政府出资设立，作为开展知识产权权利质押融资业务的重要支持资金渠道。
六是贷款贴息。政府每年安排一定的专项资金对中小企业贷款给予一定比例的贴息，重点通过具有杠杆作用的融资平台给予企业补贴。
贷款风险补偿基金的主要优点如下:
建立贷款风险补偿基金降低了银行风险成本，增强了授信管理与决策水平降低了企业财务成本，增强了企业信用意识，降低了企业融资成本，提高了企业融资效率。降低了地方政府的行政成本，推动了金融资源的有效配置，促进了政府通过市场手段降低企业信用成本，保证了国有资产的保值增值。
3.企业重组基金
企业重组基金 (Corporate Restructuring Fund)是一种专门从事特定企业或资产重组和并购的金融资本，同时也是对被并购企业的资产在资源整合中进行改造的投资机构。在具体运作上，通过发行投资基金股份或受益券，募集社会闲散资金，形成一定规模的信托资产，由专业管理人员根据资产配置原理进行分散投资，直接投资于产业领域，并按比例享受投资收益并共担风险。企业重组基金具有投资基金所共有的“集合投资，专家管理，分散风险，运作规范收益稳定和良好的激励与监督机制”一般特点。
4.基础设施产业投资基金
IIF模式 (Inhrastructure Investing Fund)，即基础设施产业投资基金模式，具体流程是:组建基金管理公司，向特定或非特定投资者发行基金单位设立基金，将资金分散投资于不同的基础设施项目。投资项目建成后通过股权转让实现资本增值，收益与风险由投资者共享、共担。IIF模式的优点是集聚社会分散资金用于基础设施建设。
二、条件与流程
(一) 申请条件
设立产业基金，应当具备下列条件:
(1)基金拟投资方向符合国家产业政策
(2)发起人须具备3 年以上产业投资或相关业务经验，在提出申请前 3年内持续保护良好财务状况，未受到过有关主管机关或者司法机构的重大处罚。
(3) 法人作为发起人，除产业基金管理公司和产业基金管理合伙公司外每个发起人的实收资本不少于 2 亿元;自然人作为发起人，每个发起人的个人净资产不少于 100 万元。
(4)管理机关规定的其他条件
产业基金的投资方向，主要有:
(1)属于新兴的、有发展潜力的产业;
(2) 管理技术和发展潜力是审核重点;
(3) 参与投资后的目标企业管理;
(4) 风险、利润共担，高回报率;
(5) 侧重于未来的潜在市场
(二) 主要特征
(1) 投资对象主要为非上市企业;
(2) 投资期限一般3~7年;
(3) 参与被投资企业的经营管理;
(4)投资目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，在合适的时机通过各类方式退出实现资本增值收益。
(三) 基金设立
申请设立产业基金，发起人应当向管理机关提交下列文件和资料.
申请报告;拟投资企业与项目的基本情况;发起人名单及发起设立产业基金协议:经会计师事务所审计的最近三年的财务报告;律师事务所出具的法律意见书，招募说明书、基金公司章程，委托管理协议和委托保管协疗，具有管理机关认可的从事相关业务资格的会计师事务所、律师事务所及其他中介结构或人员接受委任的函件；管理机关要求提供的其他文件。
设立产业的申请经管理机关核准后，方可进行募集工作。产业基金只能向确定的投资者发行基金份额。在募集过程中，发起人须让投资者获知招募说明书内容并签署认购承诺书，投资者禁署的认购承诺书经管理机关核准后向投资者发行基金份额。投资者人数不得多于 200 人。
产业基金募集规模不低于1 亿元。投资者所承诺的资可以分期到但首期到位安金不得低金拟募集规模的 50%。否则，该基金不能成立，发起人须承担募集费用，并将已募集的资金加计银行活期存款利息在 30天以内退还给认购人。投资者承诺资金到位后，须在 10 个工作日以内经法定的验资机验资，向工商管理机构申请注册并报管理机关备案。
产业基金按封闭式设立，即事先确定发行总额和存续期限，在存续期内金份额不得赎回，只能转让。
产业基金存续期限不得短于 10 年，不得长于 15 年。但是因管理不善或其他原因，经基金公司股东大会(股东会) 批准和管理机关核准提前终止者，及经基金公司股东大会 (股东会) 批准和管理机关核准可以续期者除外。
产业基金扩募和续期，应具备下列条件，经管理机关核准:最近三年内收益率持续超过同业平均水平;最近三年内无重大违法、违规行为；股东大会(股东会)同意扩募或续期，管理机关规定的其他条件。申请扩募和续期应按照管理机关的要求提交有关文件。
(四) 基金公司股东享有下列权利
(1)出席或委派代表出席股东大会 (股东会);
(2) 监督基金运营情况，并获悉基金业务及财务状况;
(3) 合法转让和扩募时优先申购基金份额:
(4) 取得基金收益和基金清算后的剩余资产;
(5) 优先收购基金转让的项目:
(6) 基金公司章程规定的其他权利
(五) 运营监管
产业基金在正式成立前，投资者的认购款项只能在于商业银行，不得动”产业基金只能投资于来上市企业，其中投资于基金名称所体现的投资领域的比例不低于基金资产总值的60%，投资过程中的闲散资金只能存于银行或用于购买国债、金融债券等有价证券。但是所投资企业上市后基金所持份额的未转让部分及其增资配股部分不在此限。
产业基金对单个企业的投资数额不得超过基金资产总值的 20%。以普通股形式投资时，对所投资企业的股权比例，以足以参与所投资企业决策(至少在董事会中拥有一个董事席位) 为最低限。
产业基金不得投资于承担无限责任的企业。对关联人进行投资，其投资决蜜应实行关联方回避制度，并经三分之二以上非关联方董事表决通过产业基金不得从事下列业务:
(1) 贷款业务、资金拆借业务
(2) 期货交易;
(3)抵押和担保业务:
(4) 管理机关禁止从事的其他业务。
产业基金所投资企业上市后，基金所持份额可以在该企业上市一年后在所上市的交易所转让，但每个交易日转让份额不得超过该上市企业总流通份额的2%。
产业基金实行投资自主决策制度，但须在每个季度结束后的 10 个工作日内将所投资的每一个项目向管理机关报告备案。基金收益构成、分配方式，以及基金管理费、托管费和对管理人的业绩奖励等其他需要由基金承担的有关费用标准须经由管理机关核准并在招募说明书、基金公司章程、委托管理协议和托管协议中订明
三、案例点评:常州市产业基金方案
常州市产业基金方案
为贯彻落实常州市委、市政府关于加快新兴产业发展的政策文件精神，进一步发挥财政资金杠杆作用，引导撬动社会资本支持产业转型升级，根据国家省有关法律法规规定及《常州市政府投资基金管理办法》，常州市财政局于2018 年制定《常州市产业投资设立方案》。
一、基金设立目标
引导更多社会资本投入常州的重点产业中，促进我市财政资金与金融资本、产业资本的深度融合，赠加资本供给，助力制造业向高端迈进，打造新兴产业集群、上市公司集群和金融资本集群
二、基金方案概述
(一) 基金名称:常州市产业投资基金 (有限合伙)(拟)。
(二) 基金形式:有限合伙企业。
(三)基金规模:人民币 20亿元(以产业基金为““母基金”，除直接投资外，通过与社会资本合作，共同没立各类市场化子是金，使母、子基会总规模达到100亿元)。
(四) 注册地址:江苏省常州市。
(五)存续期限:一般不超过 15 年
(六) 资金来源:
1，由市财政局按各类产业发展扶持专项资金、国有资本金收益的一定G
统筹;
2.整合现有各类产业投资 (引导) 基金;
3.政府基金投资收益;
4.争取中央、省级资金:
5.其他政府性资金
(七) 运作模式:“母一子基金”方式运作。
三、基金投资领域
（一）市场化子基金
由产业基金和社会资未及金融机构共同发起设立。产业基金对市场化子基金出资额一般不超过子基金实际募集额的 30%。
1、市场化于基金应该符合以下要求:
（1）子基金须在常州市内注册；
（2）子基金主要投资方向为我市战略性新兴产业、重点产业和特色产业规划的重点投资项目及产业转型升级要求具有竟争性、成长性、带动性的产业创新创业项目；
（3）子基金投资于常州市内企业(含支持常州企业在市外投资、并购项目和被投资的市外企业在常州新增投资项目)的资金规模原则上不低于产业基金实际出资额的2倍;
（4）子基金存续期限原则上不超过8 年，分为投资期和退出期，其中投资期最长不超过5年，经批准可适当延长;
(5) 产业基金投资子基金部分以出资额为限承担有限责任，共享收益、共担风险,在符合国家相关政策的前提下可适当对其他社会资本让利。
2 市场化子基金管理机构应符合以下要求:
(1) 依法设立，公司治理、内控机制和管理制度健全有效，具有丰富的投资管理经验，历史业绩优秀，为投资基金配备专属且稳定的管理团队;
(2) 有健全的激励约束机制、跟进投资机制、资产监管机制和风险隔离机制；
(3) 接受产业基金管理机构的质询，向产业基金管理机构报告有关情况
3. 考核机制及评价
设置对市场化子基金的政策性与市场化考核评价和激励机制。从基金整体效能出发综合考察，对成绩优秀的市场化子基金、产业基金可适当让利;未达到定目标的，可设置退出机制。
(二) 直投基金
直投基金在产业基金中安排不超过 20% 的资金，按市场化原则直接投资。直投基金可以对子基金投资的项目选择性跟随投资，也可以对市场未来预期现金流量可以覆盖投资成本、退出有保证的重大项目进行投资。
(三) 闲置资金使用
基金短暂闲置资金可以用组合投资方式投资于国债、协议存款、货币基金
等低风险金融工具，以保值增值。
四、基金管理运作
基金管理运作按照政府与市场初结合、决策与管理相协调的原则进行。
(一) 领导机构
设立基金管理委员会、监督委员会和咨询委员会分别负责产业基金的管理、监督与咨询工作。
基金管理委员会职责由市金融办、发政委、经信委、科技局、财政员春局、国资委等相关部门为成员单位的政府投资基金管理委员会代为行使，办公室设在市财政局。监督委员会和咨询委员会成员由基金管理委员会选举产生。
(二) 合伙人大会
合伙人大会主要负责任命投资决策委员会委员、审定基金管理制度、基金收益分配办法、项目监督管理等重大事项。
(三) 投资决策委员会
投资决策委员会成员由合伙人大会任命，投资决策委员会是产业基金有投资和退出的最高决策机构，由各合伙人共委派7~9名投委会成员，三分之二以上成员同意视为决策通过
(四) 基金管理人
产业基金由常州市政府投资基金管理有限公司担任基金管理人，市场化于基金管理机构应以市场化公开方式择优选择。基金管理人负责基金具体管理及运作，包括但不限于:组织拟投资子基金(或项目) 的尽职调查、项目评审；负责子基金(或项目) 投后管理，提供增值服务，开展绩效评价;向投资决委员会提交子基金 (或项目) 投资或退出议案:负责基金资金收付及工理;负责定期信息披露等。
(五)基金运营费用
产业基金管理人按产业基金认缴规模的 0.5%/年收取基金管理费。其能基金运营费用包括但不限于托管费、企业开办费、信息披露费、专家评审费、法律费用等。
五、基金风险控制
产业基金应加强内控机制，实行全面风险管理。严格执行国家相关法律法规险风，自觉接受监营部门、基金报资人的监督，严格控照《合伙协议》等开展经营活动，确保投资子基金 (或项目) 的安全性和流动性。
（一）资金监管
基金通过与监管银行签署并实施《委托监管协议》，其全部资产由监管银行监管，资产收支全部由银行监管办理。在基金运营管理过程中涉及基金收存或支付时，根据相关指令，由监管银行办理资产收支。监管银行依据《委托监管协议》对基金管理人资产收付行为进行监管。如出现基金管理人违规动用资金情况，由监管银行承担损失。
(二)内控机制
基金管理人应建立完善的内控机制，确保子基金 (或项目) 筛选、立项、尽职调查、谈判、投资及投后管理有章可循。基金管理人远应设立风险控制中心对投资、管理及退出全过程实施动态管理
(三) 信息披露
为确保合伙人及时了解资金使用和子基金(或项目) 运行情况，基全管理人须向全体合伙人按年度披露基金运行情况。
(四) 投资限制
产业基金及子基金不得从事以下业务:
1.从事融资担保以外的担保、抵押、委托贷款等业务
2.投资二级市场股票(上市公司非公开发行及以并购重组为目的的除外)、期货、房地产、证券投资基金、评级 AAA 级以下的企业债、信托产品、非保本理财产品、保险计划及其他金融衍生品;
3. 向任何第三方提供赞助、捐赠 (经批准的公益性捐赠除外):
4. 吸收或变相吸收存款，或向第三方提供贷款和资金拆借;
5. 承担无限连带责任的对外投资；
6.发行信托或集合理财立品募集资金；
7. 其他国家法律法规禁止从事的业务。
(五) 投后管理
基金管理人应整合合伙人、产业园区等资源，加强对子基金及被投项目的投后管理服务，在项目落地、优惠政策申报、投融资对接等方面给予无偿或有偿增值服务，降低子基金运作风险，吸引海内外知名创投合作，努力打造平台效应和集群效应。
(六) 退出机制
产业基金或子基金，可按《合伙协议》约定清算或转让份额；基金以股权方式投资的，采取公开上市、股权转让、股权收购、股权置换等方式退出；以债权方式投资的，应当明确投资期限和增信安排，按投资协约定到期退出。基金应当按照有关规定和市场化原则，与项目方约定发生重大不利情形的退出方式，保障基金资产安全。
六、基金收益分配
产业基金盈利积累较多时，可按照《合伙协议》 约定不定期分配。参股子基金原则上应设定一定的门槛收益。基金管理公司业绩报酬不得超过基金净收益的20%。
七、基金筹建计划
1.2017年12 月完成基金设立方案上报，经市政府批准后，成立筹建小组。
2.2018年1月完成拟定基金合伙人协议、召开合伙人会议、完成基金设的法律手续。
3.2018年2月正式启动基金运作，发布市场化子基金公开征集通知
总结：
常州市产业基金体现了政府引导、市场运作原则，产业基金以“母-子基金”方式运作，除不超过 20% 的资金用于直投外，其余基本用于设立市场化子基金。市场化子基金管理机构原则上通过公开征集方式选择。
产业基金对外投资的主要程序:市场化子基金(或项目) 的申请受理、立项审核、尽职调查，提出投资建议，为评审委员会提供多方面的决策依据:组织投资、会计、法律等相关领域专家开展独立评审、提出评审意见; 最后,管委会审议上述步骤形成的材料、意见和建议进行投资决策。
产业基金及子基金可以按协议约定清算或转让份额，基金直投项目可通公开上市、股权转让、股权收购、股权置换等方式退出或者按协议约定退出产业基金存续期一般不超过 15 年，经管委会同意可延长。